Ключевая ставка продолжит снижаться: прогноз Альфа-Денег

Екатерина Фурзикова, финансовый директор Альфа-Денег:

Банк России снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов до 14,25%. Как мы видим, регулятор сохраняет осторожность и не готов к более резкому шагу из-за сохраняющихся проинфляционных рисков: дефицита кадров и бюджетной неопределённости.

Наибольшее значение для Банка России будут иметь темпы замедления годовой инфляции — это условие для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики. Регулятор также внимательно следит за геополитической ситуацией и курсом рубля: любое ослабление национальной валюты может заставить его действовать осторожнее в части планов по снижению ставки.

Снижение ставки постепенно оживит спрос на кредиты: мы уже видим рост выдач после апрельского решения, однако банки сохраняют жёсткие требования к заёмщикам. Депозиты останутся привлекательными в реальном выражении, поскольку ставка будет выше инфляции. Для МФО ситуация парадоксальная: на фоне высоких ставок в банковском секторе всегда формируется переток части клиентов в МФО, но с 2026 года из-за новых требований регулятора к учёту доходов при выдаче займов рынок ждут консолидация и сокращение числа заёмщиков из-за повышения требований к качеству портфеля.

К концу 2026 года мы прогнозируем ключевую ставку в диапазоне 11–12% годовых. Ускорить её снижение могут признаки рецессии в экономике, устойчивое закрепление инфляции вблизи 4% и укрепление рубля. Замедлить или остановить снижение способны усиление геополитической напряжённости, рост бюджетных расходов к концу года, а также ослабление рубля из-за цен на энергоносители.​​​​​​​